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“仅我们知道的,就有好几个知名的GP现在都在募集S基金。”一位第三方服务机构人士解释,现在是购买存量资产比较好的时机,能够以比较优惠的价格拿到优质的资产。
“仿佛S基金一夜之间四处开花。”一位不愿具名的PE投资人感慨。
而最近备受关注的是,深创投正在募集一个100亿的S基金,目前在招揽拥有相关经验的人才。某招聘网站一则关于S基金管理人的招聘要求显示,“7年以上相关工作经验,具有极为丰富的创投行业实践经验,有二手基金份额管理经验者优先”。
回顾过去10年里,中国VC/PE市场大爆发,折叠在其中的资金总量之大超乎想象。随着2018年经济迎来下行周期,这个庞大的VC/PE泡沫开始破碎,再加上众多基金期限已到,大量LP着急地排着队等退出。于是,S基金迅速成为了被寄予厚望的“救星”。
S基金的历史并不算长。上世纪80年代,美国和欧洲的PE二级市场开始起步,并在长期的实践中得到了长足的发展。
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亚洲最早尝试S基金的是新加坡。2006年,新加坡淡马锡控股在操作二手份额基金LP份额接转业务时,采用了“私募债+股权基金份额接转联动”的模式。到2010年以后,S基金才在中国逐渐萌芽诞生。
不过,这几年S基金在中国一直没有形成强大的市场力量,主要原因是期间几乎所有的VC/PE都一股脑地去抢IPO,大家不怎么看好S基金,认为这是个“亏本甩卖”的市场。但从2017年开始,随着市场和政策层面的各种变化,S基金的声音开始变得越来越响亮。
到了2018年,中国创投行业进入“寒冬”。银行通道关闭、母基金资金紧张、上市公司股权质押爆仓……整个私募股权市场都在收紧,仅有少数头部机构可以从容募到新基金,大多数处于募资期的GP都明显感觉到了市场的寒意。
在这一轮寒潮中,基金的流动性风险愈发受到关注。退出问题更是成为各家VC/PE最为关心的头等大事。
根据清科研究数据统计,2018年前三季度中国股权投资基金退出案例数量为1,363笔,同比下降48.9%。其中,被投企业IPO数量616笔,占退出总数量的45.2%,同比下降24.4%。而2018年前三季度,境内上市企业过会率仅53.3%。